被指伪造60%的销售额!百济神州被做空,股价大跌近7%

腾讯证券9月6日讯,百济神州(NASDAQ:BGNE)周四股价收盘大幅下跌,原因是资本研究公司J. Capital Research发布做空报告称,百济神州可能“伪造”了60%的销售额。

截至收盘,百济神州股价下跌6.78%,报131.03美元/股,盘中一度暴跌13.4%。

自2017年第四季度接管新基制药(NASDAQ:CELG)的药物在中国市场上的销售业务以来,百济神州已经伪造了超过1.54亿美元的营收。该公司自主开发药物的临床试验无法在年底以前完成,因此没有新药会出现在中国的报销名单上。

一家没有披露地址或运营情况的百济神州子公司计入了6980万美元的“成本”,J. Capital认为这些成本被用于往返销售。

报告还称,百济神州在2018年进行了一次可疑的房地产交易——尽管该公司对一栋建筑物签有10年的租约,却仍以3800万美元的价格购买了这栋建筑物——-鉴于这一购买价至少比正常价格高出1000万美元,这看起来像是百济神州与其关联方达成的一桩交易。

此外,J. Capital指出百济神州的内部人士已经出售了价值3.22亿美元的公司股票,其中该公司的创始人出售了1.89亿美元的股票。

报告要点:

– 信心游戏:百济神州没有未来,我们认为管理层知道这一点。正因如此,自公司成立以来,管理层才会如此之快地出售股票。我们有明确的证据表明,百济神州正在伪造销售额以说服投资者相信,该公司能在中国市场上开发一个成功的平台。往最好的方面来说,这是一家管理不善的公司;而如果往最坏的方面来说,百济神州高管可能正在“抢劫”股东。

– 管理层套现的“黄金机会”:百济神州的高管层已经出售、或登记出售价值3.22亿美元的股票,其中公司创始人出售了价值1.89亿美元的股票。

– 资本支出:百济神州拥有三个制造设施,自2016年以来的固定资产净额累计达1.57亿美元,另有约3亿美元投入。尽管没有药品可供生产,但该公司却投入了2500万美元来建设第四个制造设施,这不合逻辑。在中国目前监管高度严格和大力反腐的环境中,这种水平的支出是个危险信号。

– 伪造营收:我们在中国进行的广泛采访和对中国税务部门财务报表的审查表明,自2017年第四季度以来,百济神州已经伪造了超过1.54亿美元的营收,当时该公司接管了新基制药的药物在中国的销售业务,这意味着该公司将其营收夸大了133%。

– 全世界最贵的研发人员:据报道,百济神州中国员工的成本比我们认为的可行员工薪酬标准高出了6500万美元左右,整体研发支出是其直接竞争对手的八倍。

– 消失的7000万美元:一家没有披露地址或运营情况的百济神州子公司——也没有经过审计——计入了6980万美元的“成本”,我们认为这些成本被用于往返销售。

– 可疑的收购:2018年,百济神州做出了一个荒谬的决定,斥资3800万美元在北京购买了该公司已经签有10年研发租约的一栋建筑。根据当地楼价,这个价格至少比正常价格高出1000万美元。这桩交易看起来没有任何商业理由,卖家看起来像是百济神州的关联方。

– 没什么可投资的:百济神州在九年以来的运营中几乎没有交出任何东西,该公司没有自己的商业化知识产权(IP)资产,对巨额支出的内部控制不佳,其销售团队被竞争对手称为“很弱”。在公司的这种投机泡沫中,我们找不到到任何价值,并认为是市场狂热情绪使得该公司的“估值”被推高到了85亿美元。

财报信息:

据百济神州在上个月公布的财报显示,在截至2019年6月30日第二季度,百济神州的营收为2.4335亿美元,相比之下去年同期为5280万美元。其中,第二季度来自于在中国市场上出售ABRAXANE、REVLIMID和VIDAZA药物的产品营收为5814万美元,相比之下去年同期为3143万美元;协作营收为1.8520亿美元,相比之下去年同期为2138万美元。

百济神州第二季度总支出为3.2918亿美元,相比之下去年同期为2.1585亿美元。其中,第二季度销售成本为1784万美元,相比之下去年同期为626万美元;研发支出为2.2876亿美元,相比之下去年同期为1.6425亿美元;总务和行政支出为8225万美元,相比之下去年同期为4516万美元。

百济神州第二季度净亏损为8557万美元,每股亏损为0.11美元,每股美国存托股票亏损为1.43美元。相比之下,去年同期百济神州的净亏损为1.5689亿美元,每股亏损为0.22美元,每股美国存托股票亏损为2.92美元。

公司简介

据公开资料显示,百济神州(北京)生物科技有限公司成立于2011年01月24日,法人代表为吴晓滨。经营范围包括:基础医学研发、临床医学研发、药学研发、新型抗肿瘤药物研发、新型抗肿瘤药物临床研发、小分子药物合成研发、临床生物标记研发、基因测序用于药物评价的研发、基础药物研究与临床医学研究结合的研发、小分子制剂的研发;货物进出口、技术进出口;不涉及国营贸易管理商品;涉及配额许可证管理商品的按国家有关规定办理申请手续。(星云)

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