买了！艾伯维豪掷740亿！
618 刚过，咱们业界又一笔百亿美元级别的大并购来了。
109 亿美元，艾伯维宣布收购Apogee
大咪给 MRCLUB 的小伙伴们汇报一下事情的经过。
美东时间 6 月 22 日，艾伯维宣布，已与 Apogee Therapeutics 达成最终协议，将以约 109 亿美元（约 740 亿元人民币）的总股权价值收购后者及其多元化管线。
根据双方公告，艾伯维将以每股 135.11 美元现金收购 Apogee 全部已发行股份，两家公司董事会已一致批准该交易。按照计划，交易预计将在 2026 年第三季度完成，但仍需满足惯常交割条件，包括获得 Apogee 股东批准和监管批准。
Apogee 是一家聚焦炎症和免疫疾病的临床阶段生物技术公司，管线覆盖特应性皮炎、哮喘以及其他相关炎症和免疫疾病。对艾伯维来说，这笔交易的核心意义，是补充现有免疫学产品组合，并加速其在呼吸系统疾病领域的临床布局。
Apogee 最受关注的资产是 zumilokibart（APG777）。
这是一款靶向 IL-13 的半衰期延长型单克隆抗体，目前正处于后期开发阶段，主要开发用于特应性皮炎患者。IL-13 是 2 型炎症中的关键细胞因子，也是特应性皮炎、哮喘等炎症性疾病的重要驱动因素之一。
在特应性皮炎治疗中，很多患者仍难以同时实现瘙痒缓解和皮损改善，这意味着临床上仍存在新的治疗机会。Apogee 希望通过 zumilokibart 提供更好的皮损清除、瘙痒改善以及更便利的给药方案。
据艾伯维披露，在 2 期临床试验中，zumilokibart 取得了具有临床意义的结果。接受治疗的患者中，约三分之二在第 16 周实现了显著皮损清除，同时在瘙痒减轻和整体疾病控制方面也出现明显改善。
更值得关注的是给药频率。
Apogee 披露，同一试验的长期数据支持 zumilokibart 可采用更便利的维持治疗方案，包括每季度一次或每半年一次给药。这也是它在同类竞争中最有想象力的地方。
除了 zumilokibart，Apogee 管线中还有 APG273。
APG273 是由 zumilokibart 与 APG333 组成的联合疗法。APG333 是一款靶向 TSLP 的半衰期延长型抗体。TSLP 是一种信号蛋白，在肺部炎症早期触发过程中发挥作用。
从布局看，APG273 主要开发用于哮喘，有望形成一种靶向 IL-13 和 TSLP 的长效联合疗法。Apogee 披露，APG333 的 1 期数据显示其具有较长半衰期，并可在给药后长达 6 个月内抑制相关 2 型炎症标志物。结合 zumilokibart 在哮喘 1b 期研究中的积极中期结果，APG273 未来可能探索每季度或每半年注射一次的哮喘治疗方案。
艾伯维董事长兼首席执行官罗伯特·A·迈克尔（Robert A. Michael）表示，二十多年来，艾伯维一直在免疫学领域保持领先，并具备应对复杂疾病所需的科学能力、规模优势和专业经验。此次收购 Apogee，将进一步巩固艾伯维在免疫学领域的领导地位，增强其为患者提供创新药物的能力，同时为股东创造长期价值。
Apogee 首席执行官迈克尔·亨德森医学博士（Michael Henderson, M.D.）则表示，这项交易体现了 Apogee 愿景的力量、团队的投入，以及公司在推进 zumilokibart 和差异化管线方面取得的进展。Apogee 相信，艾伯维能够继续推进 zumilokibart 和其产品组合，并扩大这些项目对全球患者的影响。
艾伯维补仓“后修美乐时代”
如果只看金额，109 亿美元确实不便宜。
但要放到艾伯维的免疫学战略里来看，这笔交易并不难理解。
MRCLUB 的小伙伴们都知道，艾伯维最经典的产品，是修美乐（Humira，阿达木单抗）。这个品种曾经长期是全球“药王”，也把艾伯维推上了全球免疫学巨头的位置。
但所有超级重磅药物最终都会面对同一个问题：专利悬崖。
修美乐之后，艾伯维并没有离开免疫学，而是用喜开悦（Skyrizi，利生奇珠单抗）和瑞福（Rinvoq，乌帕替尼）继续接班。
这两款药物已经成为艾伯维免疫学业务的重要支柱，也让外界看到一个很清晰的信号，艾伯维一直把免疫学当作最核心的业务之一。
这一次收购 Apogee，本质上也是这个逻辑的延续。
第一，艾伯维买的不是一个完全陌生的新方向，而是继续加码自己最熟悉、也最有商业化能力的免疫学领域。
对大药企来说，并购不只是看技术先进不先进，还要看买回来之后能不能推进、能不能放大、能不能商业化。艾伯维在免疫学领域有深厚的研发经验、临床开发经验和全球商业化网络，这些正是 Apogee 管线未来放大的关键。
第二，Apogee 的资产不是简单“又一个 IL-13”，而是押注长效化和便利性。
在特应性皮炎、哮喘这类慢性炎症疾病中，患者往往需要长期治疗。疗效当然重要，但给药频率、依从性、便利性同样重要。
这也是 zumilokibart 最容易讲清楚的差异化卖点：如果未来临床数据能够支持每季度或每半年给药一次，那么它面对现有治疗方案时，就不只是疗效竞争，也会变成治疗体验和长期管理便利性的竞争。
从商业化角度看，这一点很有价值。
第三，这笔交易也帮助艾伯维进一步进入呼吸系统炎症领域。
过去提到艾伯维的免疫学，很多人首先想到的是类风湿关节炎、银屑病、炎症性肠病、特应性皮炎等方向。而 Apogee 的 APG273 则把故事进一步延伸到哮喘。
哮喘本身就是一个巨大的慢病市场，2 型炎症通路又已经被多个成功产品验证。对艾伯维来说，这不仅是拿下一个特应性皮炎资产，也是在为呼吸系统免疫疾病补一块拼图。
第四，这笔交易也说明一个趋势：跨国药企仍然愿意为已验证靶点上的差异化产品支付高价。
这几年，行业里有一种声音是，创新一定要追逐全新靶点、全新机制。但从商业交易看，跨国药企并不一味买“新”。只要靶点被验证、疾病市场足够大、产品有明确差异化，同样可以卖出很高的价格。
Apogee 的吸引力就在这里：IL-13、TSLP 这些方向并不陌生，但它试图通过半衰期延长、长效给药和联合疗法，重新定义同类产品的竞争方式。
当然，风险也不能忽视。
Zumilokibart 虽然已有积极的 2 期数据，但真正决定命运的，还是后续更大规模、更严格的 3 期临床试验。APG273 的故事也还处在更早阶段，从早期数据走到最终获批和商业化，中间还有很长一段路。
所以，不确定性还是很大，但对于艾伯维来说，这是一个和自身能力高度匹配、未来有机会成为大品种的管线组合，可以为“后修美乐时代”的免疫学版图继续加仓。
修美乐时代让艾伯维成为免疫学巨头，喜开悦和瑞福帮助它完成第一轮接班，而 Apogee 代表的是下一轮储备，它既能让艾伯维在特应性皮炎、哮喘、长效抗体和联合疗法等方向拓宽护城河，也为其在应对未来十年免疫疾病治疗方式的变化时，提前拿到一张入场券。
