首家市值破万亿美元的跨国药企诞生！

11 月 21 日，礼来（Eli Lilly）市值达到 1 万亿美元，成为首家进入这一由科技巨头主导的精英俱乐部的制药公司，也凸显出礼来作为减重药巨头的崛起。

据路透报道，今年以来，礼来股价上涨超过 35%，主要受到减重药市场爆发式增长的推动。

礼来的替尔泊肽以穆峰达（Mounjaro，替尔泊肽）用于 2 型糖尿病治疗，并以 Zepbound 用于肥胖治疗，其销售额也已超过默沙东的可瑞达（Keytruda，帕博利珠单抗），成为全球最畅销药物。

诺和诺德在这一领域起步更早，但穆峰达和 Zepbound 的受欢迎程度迅速上升，并帮助礼来在处方量上超越了竞争对手。

礼来之所以能够领先，部分原因在于诺和诺德的诺和盈（Wegovy，司美格鲁肽）2021 年上市时受到供应短缺影响，给了礼来追赶的空间。礼来的药物也显示出更强的临床疗效，同时礼来在扩大生产规模和拓展分销方面行动更快。

礼来股价一度短暂触及历史新高，随后交易价格约为 1051 美元，上涨近 1%。

根据 LSEG 数据，礼来目前是大型制药公司中估值最高的企业之一，其市盈率约为未来 12 个月预期利润的 50 倍，反映出投资者押注肥胖药物需求将保持强劲。

礼来股价表现也远远跑赢美国整体股市。自 Zepbound 于 2023 年底上市以来，礼来股价上涨超过 75%，同期标普 500 指数涨幅超过 50%。

在最近一个已公布季度，礼来肥胖和糖尿病产品组合合计收入超过 100.9 亿美元，占其总收入 176 亿美元的一半以上。

BMO Capital Markets 分析师 Evan Seigerman 表示，当前估值指向投资者对礼来代谢健康业务长期可持续性的信心。这也表明，在肥胖药物军备竞赛中，投资者更偏好礼来，而不是诺和诺德。

10 月，受肥胖和糖尿病药物全球需求激增推动，礼来将年度收入预期中值上调超过 20 亿美元。

华尔街预计，到 2030 年，减重药市场规模将达到 1500 亿美元，礼来和诺和诺德将共同掌控预计全球销售额的大部分份额。

投资者目前关注礼来的口服肥胖药 orforglipron，该药预计将在明年初获批。

花旗分析师在上周的一份报告中表示，最新一代 GLP-1 药物已经成为一个销售现象，orforglipron 有望受益于其注射剂前辈已经打开的市场基础。

延续增长势头

礼来预计将受益于其与美国政府达成的协议，以及计划投入数十亿美元提升美国本土生产能力。

分析师表示，与白宫达成的价格协议可能会对短期收入造成压力，但会显著扩大药物可及性，使美国潜在肥胖治疗候选人增加多达 4000 万人。

德意志银行生物制药股票研究主管 James Shin 表示，礼来再次开始像美股七巨头，这里指的是英伟达、微软等科技巨头，它们推动了今年市场大部分回报。

他表示，曾经有一段时间，投资者将礼来看作这个精英群体的一部分，但在一些令人失望的消息和财报之后，礼来一度失宠。

不过他补充说，如今礼来可能再次成为投资者的一个替代选择，尤其是在近期一些人工智能股票出现担忧和走弱的背景下。

不过，分析师和投资者仍在观察，随着穆峰达和 Zepbound 价格承压，礼来能否维持当前增长，以及其扩产计划、多元化管线和交易布局能否抵消潜在的利润率挤压。