拜耳“聘礼”再加价 孟山都还要想一想

柏可林 摄

“我们认为，最新提出的报价是为以谈判方式交易进行的最后尝试。”德国中央合作银行（DZ Bank AG）分析师皮特·斯班格勒在一份致客户的报告中称，拜耳的管理团队在9月14日会面时，可能会要求监事会批准敌意收购。

近几个月以来，德国制药及化工集团拜耳（Bayer）一直都在筹划收购孟山都（Monsanto），且在两次遭拒后，继续提高收购报价。

当地时间9月5日，拜耳在一份声明中表示，将对孟山都的报价由每股125美元提高至每股127.5美元，这意味着这笔交易的总价将达到近660亿美元。拜耳表示，磋商已经接近最后阶段，但仍不能保证最终一定会达成协议。

倘若这宗收购交易成功，将成为德国有史以来规模最大的海外并购，同时还会产生全球最大的转基因种子和农用化学品厂商，将在美国、欧洲和亚洲市场都占据领先地位。

收购阻力不光是价钱

早在2016年5月10日，拜耳就提出以每股122美元的价格现金收购孟山都，收购提议对孟山都估值为620亿美元。这一报价比孟山都的最终收盘价高出了20%，创下德国企业对海外并购出价的最高纪录。

但随后，孟山都以“开价不足，无法确保交易的确定性”为由，拒绝了拜耳的首次收购要约。

7月初，孟山都迫于业绩压力，开始重新考虑拜耳的收购要约。7月14日，拜耳将对孟山都的收购报价上调3美元，至每股125美元，即总报价提高了20亿美元至640亿美元。并且提出，如果交易由于反垄断原因最终流产，将向孟山都支付15亿美元解约金。

但7月中旬，孟山都再次拒绝了拜耳。不过，孟山都表示，愿意继续与拜耳，或其他潜在买家进行收购交易的讨论。

9月5日，拜耳在一份声明中表示，“拜耳证实与孟山都公司正在进行一事一议的交易的深入谈判，如果主要条款及条件尚未达到孟山都所期望的达成协议的要求，拜耳愿意支付每股127.5美元给孟山都，但是这只有在谈判交易可行性的基础上建立。”

拜耳公司还表示：“在双方没有签署协议之前，什么都保证不了。”

另据《华尔街日报》报道，拜耳公司首席执行官（CEO）鲍曼（Werner Baumann）或将于9月14日向公司监事会汇报工作，届时可能会提出进一步提高收购报价的请求。拜耳公司将于9月19日至20日在科隆举行投资者大会。观察人士称，该公司高管热切希望在此之前能就收购孟山都达成协议。

不过，有报道称，孟山都的期望值是每股130美元，这意味着拜耳的报价还差20亿美元左右。

而且阻力并不仅来自于孟山都方面。有分析认为，部分拜耳股东会对收购提出反对意见，担心该公司会转移离开核心药品业务，或因业务不集中拖低股价。
此外，孟山都盈利受农业经济疲弱所拖累，谷物收成增加，令价格下跌，且该公司已裁员16%。如此状况亦会影响拜耳股东的投资意愿。

这宗收购也引起了有关农业领域垄断问题的担忧。一些业内人士表示，如果收购完成，该领域的市场竞争可能被削弱，相关产品的选择可能会减少，而产品价格可能提高。

尽管拜耳表示，如果收购完成，消费者将能有更多种子及杀虫剂的产品选择，可助农夫增加收成。但有分析指出，合并后新公司将会占据全球杀虫剂市场的28%，并在美国粟米及大豆种子的市场有很大占比，议价能力将大大加强。

事实上，孟山都已经在全球遇到许多抗争和集体诉讼，被指控利用转基因种子和除草剂控制农民和农业，造成小农被压榨，再加上转基因产品一直无法让人信服，曾多次爆发全球串联抗议孟山都的运动。

面对未来可能出现的新“巨无霸”，美国及欧盟是否会启动反托拉斯调查、会不会有更严格的基因改造作物政策，以及环保团体将如何反抗，都是拜耳和孟山都必须面对的问题。

农化巨头角力白热化

尽管阻力重重，但拜耳对孟山都始终一往情深。

有分析指出，拜耳的核心领域集中在医药保健和农业领域，相比种子业务，拜耳的植物保护技术更为突出。如果拜耳成功收购全球最大的种子企业孟山都，无疑会是对拜耳种子业务的极大强化。拜耳和孟山都的结缘会造就全球最大的种子和农用化学品厂商。

此外，转基因业务也是一个备受关注的热点。据悉，美国约80%的玉米和90%以上的大豆都是用含有孟山都专利的种子种植的。此外，孟山都总共拥有约1700项专利。孟山都2015年销售额约为150亿美元，其中种子和基因组部门的销售额达102亿美元左右。

事实上，拜耳拟收购孟山都并不是个例。近年来，随着大宗商品价格走低对农化产品提供商的业绩造成压力，全球农化巨头之间的角力已进入白热化，并购整合成为它们维持自身竞争力的无奈之举。

去年底，杜邦与陶氏突然“闪婚”，震惊农化圈；今年2月，先正达投奔中国化工，拥抱潜力巨大的中国市场；今年3月，传闻德国巴斯夫意图从陶氏手中抢走杜邦，盯上杜邦的种子业务。

而作为此次案例中的收购标的，孟山都其实有颗当收购者的心。

去年，孟山都提出拟以最高470亿美元的价格竞购瑞士农化巨头先正达，但被先正达拒绝。后来，先正达被中国化工收购。

今年，在面对拜耳的疯狂追求，孟山都仍不忘考虑“备选方案”。

据外媒报道，今年7月，孟山都在第二次拒绝了拜耳的收购方案后，与巴斯夫再度启动收购谈判。孟山都倾向以发行新股的方式，收购巴斯夫的农业业务，但商讨仍处于初步阶段，并未最后定案。

据报道，巴斯夫股东对孟山都的收购要约积极响应。

与此同时，巴斯夫副总裁Martin在新闻发布会上表态，拜耳计划收购孟山都不会对巴斯夫的商业计划产生影响，“我们不会被市场变化牵着鼻子走”。

作为全球销量最大的工业化学品制造商，市值730亿美元的巴斯夫农业部门却是短板。彭博汇总的2015年财政收入显示，巴斯夫在农业领域的收入明显落后于其他巨头。