美敦力，宣布分拆！

5 月 21 日，美敦力（Medtronic）宣布一个重磅消息，这家全球医疗器械巨头计划将其糖尿病业务分拆为一家新的独立公司。

美敦力表示，这一战略决策对美敦力和新糖尿病公司都具有重要意义，将使美敦力成为一家更加专注的企业，在此次分拆后，美敦力将更加专注于创新驱动的增长和为医疗系统和医生客户提供的类别领导地位，拥有更为简化的高利润增长市场产品组合。

同时，将创建一个独立的、规模化的糖尿病领域领导者公司，专注于加速创新，并成为唯一一家将商业化的完整生态系统来解决强化胰岛素管理需求的企业，从而实现差异化优势。

据美敦力公告，预计此次分拆将在 18 个月内通过一系列资本市场交易完成，首选路径是首次公开募股（IPO）并随后进行分拆。此次分拆预计将为美敦力及其股东创造价值，因为它将创建一个与财务状况更匹配的新糖尿病公司股东基础，并预计将提高美敦力的毛利率、营业利润率和每股收益（EPS）。

美敦力糖尿病业务目前拥有全球 8000 多名员工，拥有全球业务布局，并建立了专属的创新研发、生产制造、临床研究和质量管理体系。美敦力执行副总裁、糖尿病部门现任总裁 Que Dallara 将成为新糖尿病公司的首席执行官。

“这是推动美敦力及其糖尿病业务为公司、股东、客户和患者持续创造价值的重要里程碑。”美敦力董事长兼首席执行官 Geoff Martha 表示，“积极的投资组合管理是实现公司持续增长和成功的重要动力。这一决策将使我们能够聚焦于利润增长最快的领域，充分发挥公司的核心竞争优势。我对糖尿病业务的未来充满信心。Que Dallara 在推动业务增长和技术创新方面拥有出色的业绩，已经为糖尿病业务的长期成功奠定了坚实基础，也确保我们能更好地满足全球糖尿病患者的需求。”

据美敦力官方数据，在 2025 财年，糖尿病业务占美敦力收入的 8% 和美敦力部门营业利润的 4%。预计拆分完成后，将提高美敦力调整后毛利率约 50 个基点，调整后营业利润率约 100 个基点，并立即提高调整后每股收益。

公告宣布后，美敦力的这一决定也引起了业界的疑问，为什么美敦力要从热门的糖尿病这一增长市场中退出？

实际上，这一战略调整背后有多重考量。

首先，糖尿病业务与美敦力其他部门在运营模式上存在显著差异，主要采用直接面向患者和医生的销售模式，而非像其他业务那样主要面向医院和手术中心。

美敦力首席执行官 Geoff Martha 表示，由于糖尿病部门运营方式的差异，它从与美敦力其他部门共享制造和技术平台中获益较少。

其次，糖尿病业务的利润率低于美敦力其他部门，通过分拆可提升美敦力整体的毛利率和营业利润率。

分拆后，新糖尿病公司将成为市场上唯一一家同时销售胰岛素泵和血糖传感器的公司，而美敦力可以专注于其他高利润业务，如脉冲场消融和肾脏去神经术。

最后，和其他近年做出分拆的跨国药企和械企类似，从美敦力独立后的糖尿病公司会更加专注和灵活，能够更好地应对 Insulet、Dexcom 和雅培等竞争对手的挑战，并为其提供更适合的资金支持和发展空间。

五年前，美敦力的糖尿病业务正面临困境——2021 年，美国食品药品监督管理局（FDA）向美敦力发出警告信，指出其部分胰岛素泵存在组件故障，可能导致胰岛素注射过量或不足。在努力应对这些问题的过程中，美敦力一度无法在美国市场推出新设备。

与此同时，Insulet、Dexcom 和雅培等竞争对手则纷纷推出了新一代胰岛素贴片泵和连续血糖监测设备，迅速抢占市场先机。

总之，此次分拆计划正如美敦力首席执行官 Geoff Martha 强调的，糖尿病业务已经走上复苏轨道，做好了独立运营的准备，这一决定将使两家公司都能够更加专注于各自的核心优势，最终为股东创造更大价值。